如果說，2007年國際醫(yī)藥并購潮中以診斷試劑為代表的生物技術(shù)是最熱門的焦點，那么2008年中國醫(yī)藥行業(yè)并購會有哪些熱點呢？如果說，2007年是中國藥企的海外上市爆發(fā)年，那么2008年這一現(xiàn)象是否會持續(xù)？這些藥企接下來會有何作為？如果說，2007年風(fēng)險投資資本在中國醫(yī)藥投資中充當(dāng)了重要的角色，那么，受美國次按危機的波及，私募的熱情是否仍然高漲？熱錢的涌入是否受到影響？

對比兩三年前中國醫(yī)藥企業(yè)在國際市場上只有零星幾家受到關(guān)注的情形，而今，中國醫(yī)藥企業(yè)在國際市場上已經(jīng)可以用“遍地開花”來形容——原因在于借助資本市場的活躍和尋求新的成長亮點，中外藥企都在尋機并購合適的藥企。這也使業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為：2008年中國醫(yī)藥并購暫時不會退熱，CRO、醫(yī)藥零售連鎖商、大渠道商、醫(yī)療服務(wù)商以及器械制造商將成為下一階段資金青睞的重點。

有一個前提不可忽略：中國醫(yī)藥并購市場與國際接軌的歷史還非常短暫，幾乎從零起步，因此既無法原樣拷貝國際市場的熱點，也不能忽略國際金融市場的動蕩在滯后一步后傳導(dǎo)到中國投資市場的可能。

“野蠻人”的胃口

近日，歐洲最大私募投資公司之一的3i集團宣布投資福田藥業(yè)2000萬美元，此次投資除了提供資金之外，還將在技術(shù)和其他方面進(jìn)行支持。

據(jù)了解，福田藥業(yè)為全球領(lǐng)先的木糖醇供應(yīng)商，3i在中國的代表性投資為分眾傳媒和鼎暉投資。就在不久前，3i上海首席代表許曉峰表示，“未來3年內(nèi)，我們將在中國投資10億美元”。

3i亞太區(qū)投資發(fā)展總監(jiān)李一介紹說，目前亞洲只占其全球投資的10%左右?！拔磥韼啄?，我們將加大對亞洲的投資，達(dá)到歐洲、美洲、亞洲各占1/3的比例?！?i在中國的投資重點為增長型投資，每項投資一般為3000萬～1億美元，傾向于醫(yī)療、商業(yè)服務(wù)和先進(jìn)制造業(yè)等行業(yè)。

日前,開心人宣布：由美國花旗集團控股的日本日興集團將在2年內(nèi)對開心人陸續(xù)注資3000萬~5000萬美元，幫助開心人大藥房實現(xiàn)上市。2008年，開心人將計劃投資1億元以上人民幣，進(jìn)行門店擴張以及行業(yè)整合。

IDG聯(lián)合國內(nèi)、美國和日本的3家風(fēng)投機構(gòu)一并向CRO公司桑迪亞醫(yī)藥技術(shù)有限公司投入數(shù)千萬美元，桑迪亞就此完成了第二輪融資；藥明康德在2007年獲得的飛躍式發(fā)展對于其他CRO公司有著明顯的示范作用，同時也使得投資方對于這些公司的商業(yè)邏輯有了清晰的參照。據(jù)了解，類似桑迪亞這樣的融資，出資方的目的十分明確——充當(dāng)上市前的“輔導(dǎo)師”角色。目前，國內(nèi)CRO公司中準(zhǔn)備赴海外上市的不在少數(shù)，而2008年中國的CRO公司充當(dāng)海外上市主角的故事還會重復(fù)上演。

有業(yè)內(nèi)人士指出：從上述并購?fù)顿Y案例可以看出，目前業(yè)內(nèi)資本對于并購的態(tài)度比較慎重，業(yè)外資本則是熱情高漲，胃口大且不忌食。后者往往會依循三個定律尋找投資目標(biāo)：其一，一些暫時處于底谷的子行業(yè)（這些子行業(yè)往往孕育著很好的投資機會）；其二，具有獨特資源的、相對競爭優(yōu)勢的企業(yè)；其三，已有成功范例，且退出機制較為容易的企業(yè)。

次按危機的影響

“從目前來看，2008年有兩個拐點將會決定中國醫(yī)藥行業(yè)并購的走向：其一是醫(yī)改政策，其二是美國次級按揭貸款（以下簡稱“次按”）的影響延續(xù)。

　　前者影響的是投資者對大方向的把握，后者則會對資金面的緊縮程度和流動性產(chǎn)生一定限制?！泵绹廊A醫(yī)藥公司董事楊偉強向記者表示。

今年初，花旗、興業(yè)等多家巨無霸級銀行發(fā)布巨額虧損報告后，去年爆發(fā)的美國次按危機引發(fā)全球金融風(fēng)暴的危險再次引起了國內(nèi)市場對于資金層面的恐慌心理。美國的次按危機是一種典型的信心崩潰所導(dǎo)致的信用收縮，它在客觀上使貨幣乘數(shù)下降，流動性降低，最后引發(fā)“多米諾骨牌”效應(yīng)。

但或許是受益于國內(nèi)相對封閉的金融體系的緣故，次按危機對于國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的威脅可能更多地是對于金融機構(gòu)緊縮貸款銀根的擔(dān)憂。而在許多投資者來看，這正是其進(jìn)入中國醫(yī)藥商業(yè)渠道的好機會——相較而言，醫(yī)藥商業(yè)渠道淘汰率高、費用率高、利潤薄，貸款壓力很大，因此現(xiàn)金流尤顯重要；如果國家實施從緊的貨幣政策，銀行收縮銀根，那么，現(xiàn)金流出現(xiàn)困難的一些商業(yè)公司會成為醫(yī)藥并購重點“獵食”的對象。

醫(yī)改無疑會觸動許多子行業(yè)的投資機會，但現(xiàn)在投資者一改稍早前的觀望態(tài)度，開始逐漸有所舉動，原因在于投資者認(rèn)為醫(yī)改政策的明朗對于接下來的醫(yī)藥并購?fù)顿Y將產(chǎn)生積極作用?？深A(yù)期的是包括醫(yī)藥零售連鎖、醫(yī)療服務(wù)等在內(nèi)的子行業(yè)將獲得一些擴大的市場份額，而其中具有競爭力的企業(yè)將成為投資者感興趣的對象。

在金融大環(huán)境下，私募、風(fēng)投等不會因次按危機而出現(xiàn)資金面的收縮問題嗎？對此楊偉強稱：“目前來看，這些資金有相對獨立的資金來源，對于中國醫(yī)藥行業(yè)的并購?fù)顿Y還處于資金面充裕的狀態(tài)。重點在于投資市場對中國醫(yī)藥市場的熱情高漲，希望參與中國市場的增長，分享中國醫(yī)藥行業(yè)的大蛋糕?！?